旺報社評》人民幣境外需求強 大陸經濟不會差


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近期人民幣持續貶值,境外需求卻異常強勁,據環球銀行金融電信協會(SWIFT)國際支付報告,8月人民幣國際支付佔比3.47%,不僅創歷史新高,距排名第四的日圓僅少0.21%。無獨有偶,離岸人民幣債券發行金額至9月27日達4400億元人民幣,再度寫下歷史,同期間境外機構在大陸境內發行債券(熊貓債)亦來到1240億人民幣,離2016年1300億歷史高點差距不到5%,第四季有機會續寫新高。

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除境外機構對人民幣債券的融資需求外,境外人民幣貸款融資規模也明顯攀升。根據人行統計,截至今年8月底止,大陸金融機構境外人民幣貸款餘額超過1.2兆人民幣,不但創下歷史新高,且累計前8個月增量已接近去年一整年史上最大規模。顯然,人民幣境外需求並未因大陸經濟逆風與人民幣弱勢表現而減弱。

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原因大致如下:一方面,中美地緣政治角力下,人民幣在跨境貿易中作爲結算貨幣角色更加凸顯,也獲得愈來愈多國家支持。譬如俄羅斯、巴西、沙烏地阿拉伯及阿根廷等,在與大陸貿易往來中,紛紛擴大人民幣的使用,甚至直接與大陸簽署本幣貿易結算,拉高人民幣國際支付地位。另一方面,隨着美國聯準會激進升息,短短一年多時間,將利率從0-0.25%拉高至5.25%-5.5%,造成美中利率差距擴大、美元融資成本大幅攀升,因而助長人民幣的國際融資需求。

除了跨境貿易使用與資金借貸成本考量外,境外機構在人民幣走弱之際,還願意擴大持有人民幣,關鍵恐怕還在大陸市場商機與長期經濟表現。換句話說,儘管短期大陸經濟依舊吹着逆風,但過去40多年來改革開放努力,已經逐漸轉換爲巨大韌性與底氣,提供大陸長期經濟增長動能。現代化的基礎建設、完整的供應鏈體系、充沛的外匯存底、接軌國際的金融市場,都是很好例證,無形中也會增加境外機構持有人民幣信心。

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更何況,短期大陸經濟情勢,並非外界所想像般惡劣。大陸官方公佈最新制造業PMI數據,重新回到景氣擴張區間的50.2。進一步觀察細項指標,相較前月,9月生產、新訂單及採購量等指標,都明顯回升。而原本就處於擴張區間的非製造業PMI,同樣也自前月51反彈至51.7。

市場開放 經濟長期看好

若再加上早先公佈的幾個經濟數字,如8月工業生產年成長4.5%,不僅優於市場預期的4%,亦高於7月3.7%;而在消費部分,8月社會消費品零售總額年增4.6%,同樣優於市場預期的3%,更足足較7月2.5%,多出2.1個百分點;總體物價水準則是由負轉正,從7月-0.3%回升到8月0.1%,解除通縮疑慮。這都顯示,在外界一片看衰聲中,大陸經濟最壞時刻可能已經過去,準備築底回升。

總的來說,人民幣境外需求異常強勁,有短期因素,也有長期考量,不管是哪一個,本質上都與大陸市場開放及經濟表現脫離不了關係。換言之,市場愈開放、對未來經濟愈看好,境外企業或民衆持有人民幣誘因愈強。無論背後着眼於商品貿易或金融投資,都是如此。更重要的是,這樣的趨勢發展,對現階段大陸經濟而言,並不是壞事。美國「小院高牆」策略下,大陸外部需求面臨美方圍堵壓力,內部需求加速經濟及產業結構調整,若能趁着這股勢頭,吸引更多外資參與,必能積累更多本錢,應對美國製造的難題。

對外開放的經驗已充分證明,外部資金與技術等資源,在大陸經濟發展中扮演着不可或缺的角色,不僅能夠填補內資缺口,還能發揮帶頭示範效果,驅動經濟成長。值此人民幣國際支付與境外融資創新高之際,北京可以認真思考,如何將強勁的境外人民幣需求,轉化爲內部成長動能,甚至進一步鬆綁政策,把市場開得再大一點,吸引更多外資投入。市場開放對大陸經濟來說,好處明顯大於壞處。

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